中国政府融资平台发展现状及规模趋势分析

地方政府投融资平台，是指各级地方政府成立的以融资为主要经营目的的公司，包括不同类型的城市建设投资、城建开发、城建资产公司等企业（事）业法人机构，主要以经营收入、公共设施收费和财政资金等作为还款来源。

由于地方政府融资平台是中国特有的经济现象，国外并没有专门文献对其研究。在国内的实践上来看，虽然融资平台的出现已有一段时间，但是对其定义并没有统一，大致来说分为广义和狭义两种。

广义的融资平台概念包括地方政府组建的各种不同类型的投融资公司，如城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等。

狭义的融资平台：是指由各级政府出资设立，通过划拨土地、股权、规费、债券、税费返还等资产（其中主要是通过划拨土地），组建成一个资产和现金流均可达到融资标准的地方国有企业或企业集团，这些地方国有企业或企业集团实际上由政府控制，具体形式可以是城市建设投资类公司、交通运输投资类公司、国有资产管理公司、各类开发区（园区）投资类公司和土地储备类公司等。若公司资不抵债可以用地方财政的变相担保或由地方人大出具“安慰函”作为还款承诺，以实现平台的对外融资。所融资金主要投入到市政基础设施建设及公用事业等领域。

地方政府性债务主要来源于两方面：一是地方政府直接负债，包括中央代发地方债、上级财政借款、金融机构债务融资和其他借款；二是地方政府通过设立融资平台公司间接负债，包括银行等金融机构贷款和其他形式借款。其中投融资平台公司为地方政府性债务的主体，其规模占比65%左右。地方政府融资平台及其债务的形成有着复杂历史背景和现实原因。

beplay登录中心发布的《2017-2022年中国政府融资平台发展模式及投资机遇研究分析报告》，截至2015年末，我国地方政府债务16万亿元，如果以债务率（债务余额/综合财力）衡量地方政府债务水平，2015年地方政府债务率为 89.2%，低于国际通行的警戒标准。加上纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿元，按照国家统计局公布的GDP数据计算，政府债务的负债率（债务余 额/GDP）为38.9%，低于欧盟60%的警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平。2016年，经全国人大批准，新增中央政府债务限额 1.4万亿元、地方政府债务限额1.18万亿元，随着2016年GDP的增长和地方财政收入的增加，预计到2016年末负债率不会出现大的变化。今后，我 国GDP和地方财政收入仍继续保持中高速增长，也为地方政府债务风险防控提供了根本支撑。

地方政府债务资金使用遵循国际通行的黄金法则，依法只能用于公益性资本支出，不得用于经常性开支。目前，地方政府适度依法举债集中用于城市基础 设施和公共设施建设，符合代际公平原则，能够有效节省未来年度相关建设开支，以后年度地方政府可以将对应的建设资金调剂用于偿还到期债务，实现跨年度预算 平衡。而且，地方政府用债券资金开展的公益性项目建设，形成了大量资产，其中有不少属于可变现资产，为今后地方政府偿还到期债务提供了物质保障。

截至2016年9月末地方已发行新增地方政府债券11347亿元，占全年新增限额的96.2%，预计到2016年末负债率不会出现大的变化。全国地方累计完成发行置换债券7.2万亿元。同时，财政部部长楼继伟今日表示，房地产税、个人所得税等税制改革正在积极推进中。

2015年5月-2016年4月地方债月度发行规模

资料来源：资料整理

2015年以来城投债月度发行规模

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